【浙商银行FICC·信用债日报】巨幅调整到来

2026-11-01 · cgyygk.com

一级方面，全日新发80.46亿元，较前日大幅下降，其中短融22.00亿元，中票45.21亿元，PPN13.25亿元。短融方面，270D的26广新控股SCP001截在1.36%，全场2.95倍；270D的26冀建投SCP004截在1.36%，全场2.57倍。中票方面，3Y的26吴中城投MTN006发在1.73%，全场6.15倍；3Y的26中兵投资MTN001最

一级方面，全日新发80.46亿元，较前日大幅下降，其中短融22.00亿元，中票45.21亿元，PPN13.25亿元。短融方面，270D的26广新控股SCP001截在1.36%，全场2.95倍；270D的26冀建投SCP004截在1.36%，全场2.57倍。中票方面，3Y的26吴中城投MTN006发在1.73%，全场6.15倍；3Y的26中兵投资MTN001最终1.54%截标，全场3.61倍。

二级方面，全日成交1480笔，平均高估值5.57bp成交。其中1Y内合计成交464笔，平均高估值5.22bp；1-3Y信用债成交560笔，平均高估值5.79bp成交；3-5年平均高估值5.6bp附近成交；更长端平均高估值6bp左右成交。

今日债市巨幅调整，信用风险外溢叠加月末资金收敛，各期限收益率全线大幅上行，利率债ETF创年内最大单日跌幅。资金面上，隔夜逆回购顶格1万亿元但被到期全额对冲，7天逆回购仅150亿元、净投放150亿元；D R007 盘中一度升破1.40%，资金情绪指数升至57，月末考核下资金明显收敛。早盘各期限低开，10Y一度逼近1.606%；信用风险事件发酵引发理财子预防性赎回债基，基金大幅抛售二永、城投至利率债等，负反馈引发收益率快速上行，TL放量下跌减仓超3万手，多道支撑位失守，回吐10月中旬以来涨幅；权益同步大跌，沪指跌1.44%失守3600、股债跷跷板因机构行为联动而失灵；尾盘央行公告正式换锚、隔夜定价1.25%且加减点幅度不变，市场一度按降息交易，收益率自高点回落2bp后小幅回升。机构行为方面，基金为最大抛盘、全面卖出各期限各券种，券商跟随卖出，保险与银行为主要承接力量。信用债全线走弱，4-5Y大行二永早盘估值加2bp、尾盘至估值加10bp附近创年内最差，城投低估值占比降至10%以内、高估值幅度普遍超5bp，表明流动性冲击下信用与利率同跌，负反馈尚未平息。后市来看，本次下跌本质是月末资金收敛与信用风险共振的流动性冲击，内需弱、修复慢、资产荒格局未变，系统性调整概率不大；但换锚的降息交易能否延续，取决于风险事件等因素共振引发的赎回能否遏制，如下周一DR007继续上行，短期或延续调整。短期暂避锋芒、观察卖盘消化，重点跟踪周末消息面、事件进展、11月2日隔夜逆回购续做安排及明日10月PMI，TL关注MA30附近支撑。